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　　来源：Mysteel电解铜价格

米非米索货到付款　　一、市场预测

　　美联储如期连续三次暂停降息，国内提出“一揽子金融政策”，多数结果符合预期；同时关税事件依然在反反复复中，对于铜价的影响仍然存在。基本面上，节后市场尚在恢复期，交易在逐步提升之中；近期国内库存降至低位，近一个月国内库存下降明显，带动了现货升水走高和国内期货Back结构扩大；国内冶炼厂虽然处于检修高峰期，但产出依然较高，再生铜等原料补充较为充分。整体来看，基本面上对于铜价的支撑仍然较强，铜尚处于易涨难跌的状态，且在现货库存较低的背景下，国内Back的结构仍然会处于较大的状态，不过随着部分贸易商的盈利，现货升水或有所回落；然而在下周交割之后，市场升水有望再度走高。预计下周铜价高位震荡运行为主，国内铜价运行区间在77200-79100元/吨，LME铜期货运行区间在9380-9650美元/吨，高Back结构依然存在，且有扩大趋势，交割后现货升水仍有再度走高的趋势，预计可能达到升水500元/吨以上。

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　　二、市场成交

米非米索货到付款　　上海市场：本周市场到货仍较为偏少，冶炼厂节假期间发货量难有增量，且现货升水抬升，部分冶炼厂挺价惜售动作仍存，同时进口铜清关流入量亦较为偏少，周内主以保税区仓单货源进口为主；截至本周四，上海市场社库9.15万吨，环比节前下降0.87万吨，整体维持去库趋势。节后铜价维持高位震荡运行，下游谨慎观望情绪有所显现，且部分企业新增订单表现相对一半，同时由于近月合约BACK结构月差拉大，市场消费有所转弱，周内整体表现逢低刚需采购为主。本周铜价重心小幅下移，截止周五沪铜05合约盘面收于77960元/吨，上海市场1#电解铜现货均价78315元/吨，较上周五上涨305元/吨。周内现货升水先扬后抑，节后社库并未表现累库，且市场主流品牌流通货源仍稍紧张，持货商挺价情绪较为强烈，升水重心部分时间上抬至升200~300元/吨区间运行；但随着后续BACK月差再度拉大至500元/吨以上，下游接货需求减弱，同时正套交易参与者获利积极下调出货，现货升水承压快速走跌，截至周五日内一度下跌至升水50元/吨附近。下周临近交割换月，且目前库存维持低位运行，同时市场到货难有明显增量，近月BACK合约月差仍有走扩趋势，叠加铜价高位震荡运行，料高铜价、高月差背景局面下，下游消费或表现偏弱，现货升水预计继续承压走跌，交割换月前或运行于贴50~升50元/吨。但交割换月后，基于库存低位运行，加之短时间市场主流品牌货源流通仍将偏紧，因此现货升水重心有望上抬至500元/吨以上。

米非米索货到付款　　上海洋山港现货市场：上海洋山港仍有进口抵港到船货源，但整体到货较少。从美金铜溢价来看，环比上周三上涨，截止至本周五仓单升贴水98~118美元/吨，均价108美元/吨，环比上涨14美元/吨；截止至本周三提单升贴水107~123美元/吨，均价115美元/吨，环比上涨3美元/吨。

　　佛山市场：上周广东市场库存环比五一节前小幅增加。主因节假期间市场仓库到货表现增加，但随着周内市场仓库到货再度减少，且下游逢低采购，库存增加幅度有限；后续来看，市场到货仍较少，因此预计库存维持下降。本周铜价环比上周维持小幅上涨，周内高位震荡运行为主。节后假期归来，市场现货库存累库有限，持货商挺价情绪较高，但随着盘面BACK结构迅速拉大，下游企业采购意愿大幅下降，多以日内刚需采购为主；因此现货升水也迅速走低，周内整体成交氛围表现较差。本周铜价依旧保持高位震荡运行，节后归来，现货库存累库较为有限，但在高月差背景下，市场成交较为清淡，大多保持观望为主。整体来看，宏观上对铜价的扰动不断，难有明显趋势，铜价始终维持区间震荡运行为主；基本面上供应紧张话题依旧仍在延续，华南区域冶炼企业基本结束检修，后续产量或将回升，但是市场到货未见明显增加，加之盘面高BACK结构，下周交割换月，现货升水或将波动明显，料下游在此背景下拿货意愿不高，谨慎刚需采购，多保持观望；因此预计下周现货升水运行区间在升0-400元/吨运行。

米非米索货到付款　　天津市场：五一期间以及节后，天津市场区域内无冶炼厂检修，均正常生产及发货，故各冶炼厂现货库存较多，仓库亦有小部分增量，整体天津市场现货供应表现略为充足。本周天津市场现货均价在78180元/吨左右，较上周均价77750元/吨涨430元/吨，价格重心继续向上；而现货升水在贴230~升20元/吨左右报价，较节前升水表现大幅下滑，因BACK结构月差拉大，市场交投趋于冷清，升水报价逐步下调以供交易，但下游企业谨慎观望情绪较强，接货意愿不佳，北方市场消费更是表现较差，即使周末来临也未能促进交易好转，整体来说，天津市场本周需求有下滑表现。周内铜价震荡不断，现货升水连日下跌，下周临近交割，预计天津市场现货升水交割前或继续贴水表现，交割后预计在升0~升200元/吨左右运行。

　　重庆市场：从供应来看，周内川渝社会库存有所累库，截止至5月8日两地社库库存为4100吨，环比增加400吨；从具体情况来看，周内炼厂往川渝两地发货量增加，但周五前长单出库不多，故实际库存表现小幅增加。本周重庆市场电解铜价格小幅上涨，截止2025年5月9日电解铜中间价报78335元/吨，较上周五中间价上涨395元/吨。从需求来看，首先，本周川渝现货升贴水报价逐步下调，截止至本周五持货商升贴水均价在升水105元/吨，环比下跌55元/吨。从成交来看，五一假期后期铜BACK月差迅速走扩，同时下周当月合约将进入交割阶段，为避免高月差带来的交割亏损，持货商继续选择各种方式进行清库，部分选择进一步增加长单交付量，另外部分持货商由于长单交付量无法再增加，则选择继续让价销售现货，但高月差及高铜价抑制下游买兴，仅个别交易日有大型下游铜厂逢低价采购，更多的零单成交较为零散。后市来看，宏观及供应方面，后续国内电解铜社库或将继续延续去库态势，同时海外LME仓库注销仓单比例不多，铜价结构逼仓的情况还在持续。消费方面，五一节后西南本土下游铜厂及终端订单表现略有分化，但从实际用铜表现来看，周内不太理想，下周临近换月预计也将继续走弱。现货方面，五一节后区域电解铜累库预期较节前预期有所减少，但由于期铜远近合约BACK价差持续走扩，持货商下周重心仍将以清库为主，预计现货升贴水将进一步承压，在平水~升水150区间运行，但换月后预计升水短期内将快速回升，或将在升水200-300附近运行。

米非米索货到付款　　三、电解铜现货成交量

米非米索货到付款　　根据Mysteel调研的国内53家电解铜交易企业（含冶炼厂、贸易商、下游加工企业），本周（5.6-5.9）成交量为12.80万吨，较上周（4.28-4.30）成交量为10.90万吨增加1.90万吨，环比增加17.42%。

　　本周（5.6-5.9）日均成交3.20万吨，较上周（4.28-4.30）日均成交3.63万吨减少0.43万吨，环比减少11.93%。

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　　四、电解铜库存变化分析

　　本周（4.30~5.8）国内市场电解铜现货库存12.64万吨，较6日降0.64万吨，较30日降0.60万吨；本周上海市场环比节前库存继续表现去库；五一节假期间，社库并未表现累库，由于一方面市场仓库到货仍较少，冶炼厂发货有限，同时进口铜清关流入难有增量；另一方面，由于下游逢低采购需求并未下滑明显，仓库出库量尚可，库存因此维持去库；下周来看，进口铜到货有所增加，但量相对不多，国产货源到货预计仍偏少，同时月差BACK扩大明显，下游接货需求有所谨慎，因此社库或继续下降，但幅度有所放缓。

米非米索货到付款　　广东市场库存环比上周小幅增加。主因节假期间市场仓库到货表现增加，但随着周内市场仓库到货再度减少，且下游逢低采购，库存增加幅度有限；后续来看，市场到货仍较少，因此预计库存维持下降。

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　　保税区库存

米非米索货到付款　　本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计10.20万吨，较30日降0.34万吨，较6日降0.17万吨；保税区库存环比上周继续下降，随着节后现货升水重心上抬，进口比价回暖，近税区仓单货源仍有清关进口至国内，库存因此下降。下周来看，由于目前进口比价改善，保税区仓单仍有注销且清关进口至国内，因此保税区库存预计维持去库。

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　　五、市场总结

米非米索货到付款　　本周铜价重心小幅上移，现货升水先扬后抑，由于节假期间，市场到货仍相对较少，仓库入库量有限，社库未表现累库，反而继续下降至低位运行，持货商周内仍存挺价情绪，现货升水重心表现上移；但随着近月合约BACK结构月差走扩至500元/吨以上，下游谨慎观望情绪强烈，市场需求走弱，现货升水承压高位回落明显；下周来看，考虑到目前市场到货仍难有增量，且BACK月差高位运行，不排除后续仍有走扩可能性，同时临近交割换月，高月差背景下，下游接货需求或将表现不佳，因此交现货升水仍将表现承压。但交割换月后，基于库存低位运行，加之短时间市场主流品牌货源流通仍将偏紧，因此现货升水重心有望上抬至500元/吨以上。

米非米索货到付款　　六、一周热点  

米非米索货到付款　　1.1-4月中国未锻轧铜及铜材进口量同比下滑3.9%     

米非米索货到付款　　海关总署网站5月9日发布数据显示，2025年4月中国未锻轧铜及铜材进口量为43.8万吨，3月份进口量为46.7万吨。2025年1-4月累计进口量为174.2万吨，较上年同期的181.2万吨下滑3.9%。

　　2．智利4月对华铜和铜矿出口继续回落       

米非米索货到付款　　智利海关公布的数据显示，智利4月铜出口量为160，640吨，当月对中国出口铜29，144吨。智利4月铜矿石和精矿出口量为1，040，756吨，当月对中国出口铜矿石和精矿632，551吨。

　　3．乘联分会：4月1-30日全国乘用车市场零售179.1万辆，同比增长17%  

米非米索货到付款　　乘联分会数据显示，初步统计，4月1-30日，全国乘用车市场零售179.1万辆，同比去年同期增长17%，较上月下降8%，今年以来累计零售691.8万辆，同比增长9%。4月1-30日，全国乘用车新能源车市场零售92.2万辆，同比去年同期增长37%，较上月下降7%，新能源市场零售渗透率52.3%，今年以来累计零售334.2万辆，同比去年增长37%。

　　（转自：Mysteel电解铜价格）

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